兴证投资：引领国资力量，深耕国产替代，打造福建产业先锋

2024年，半导体行业继续在挑战中前行。行业下行、政策收紧、市场饱和、地缘政治等因素深刻地影响着全球半导体产业链及生态。新的一年将有哪些新的挑战，又将如何发挥自身优势逐鹿一级市场？集微网就行业发展态势、投资热点话题及未来趋势展望等核心话题，对IC风云榜“最佳国资投资机构奖”获奖机构“兴证投资”进行了采访，并进行了详实的总结及梳理，旨在为奋进中的行业同仁提供可以参考的镜鉴。

兴证投资管理有限公司（以下简称“兴证投资”）成立于2015年3月，注册资本90亿元，是兴业证券集团旗下的全资另类投资子公司。作为集团自有资金投资平台，兴证投资经营范围以一级股权投资为主，创新类固收等非一级股权投资为辅。

使命担当，兴业证券助力硬科技自主创新

近年来，兴证投资依托母公司兴业证券的大力支持，经营业绩稳健增长，业务结构持续优化，深耕福建成效显著，其中半导体赛道投资俨然已成为兴证投资的一张名片。作为福建省国资股权投资代表之一，也是最早布局半导体赛道的国有资本之一，兴证投资充分发挥了国有资本助力半导体产业发展的先锋作用，旨在破局半导体卡脖子困境，引领国产替代新篇章。在IC设计、晶圆代工、半导体设备和材料等领域都有深度布局，已投企业多家已实现IPO上市。此外，兴证投资和链主机构深度合作设立产业基金，助力企业实现快速成长。

2023年，兴证投资交出了一张完美答卷。近两年在半导体领域投资项目10余个（6家为“专精特新”企业）。其中，3个投资项目报会/IPO。

2023充满了挑战和危机（2023年也被视为创业与投资的寒冬，一级投资市场遭受低谷期。），兴证投资逆势而起，优势不断凸显，背后在于其“基因”里的三大特质。

坚持埋头苦干：在跟风投资的背景下，投资者往往容易被市场的热度所影响，而忽略了半导体产业真正的长期价值。兴证投资坚持埋头苦干，始终以长期价值投资为核心，坚持投资硬科技与国产替代两条主线；

运用国资优势：积极为被投企业对接行业和政府资源，利用自身国资背景，助力企业冲破资源壁垒，实现政策优势最大化、全方位解决资本市场道路上种种阻碍；

投承联动和双兴联动：累计投资23家“专精特新”企业，投资先行，投行为企业上市保驾护航，同时和兴业银行进行“双兴联动”合作，为企业提供银行信贷支持。

产业资源互动、资本市场赋能，有这套独特打法的推动，兴证投资已投项目中营收过亿元的企业超过一半，且多数在后续融资中获得产业资本的重点关注。

积极应对挑战、深挖护城河

2024年，国内半导体产业投资又将呈现哪些动向？兴证投资认为国内半导体赛道投资竞争将愈发激烈。

首先，股权一级市场面临IPO节奏大幅放缓、投资退出渠道缩窄等巨大挑战；其次，一级市场估值相对二级市场普遍偏高，而二级市场近期赛道热度明显下降，该赛道投资也将进入下行周期；与此同时，近两年大量投资机构聚焦半导体硬科技投资，大多数优质标的已被所关注机构挖掘，一级市场的项目估值与二级市场现值差距逐渐缩小，高质量项目切入壁垒较高、往往需要机构提供更多资源以换取额度，相比于财务投资，产业投资的资源优势将愈发凸显。

面对挑战，兴证投资的应对之策主要是与产业基金保持共同节奏，不急于出资，优中选优，挖掘细分赛道的水下资产。新的一年将继续专注于半导体、新能源、高端制造等硬科技领域，投资标的优中选优，同时夯实能力建设、重点加强投后管理和退出能力，投资思路以终为始，前瞻性多通道布局企业未来退出路径，构建包含隔轮退、并购、北交所、S基金的“四边形”退出矩阵。

除了战术上深化创新之外，战略上始终以深筑技术壁垒为核心，塑造业务版图，多年来形成五条“护城河”。

第一是具有国有资本背景，以国资资源支撑半导体国产替代的历史责任。自成立以来，兴证投资充分发挥国资优势，助力被投企业冲破资源壁垒，通过决策审批提效、资本市场认可度提升、战略合作伙伴集群建立、产融结合等多方位助力被投企业优化资源配置和“产研融管”体系建设，实现国有资本保值增值。

第二是背靠券商资源，投资+保荐联动的业务模式，为企业资本市场的发展规划带来更好的帮助，“芯联集成”上市过程就是一个很好的案例。兴证“投资+投行”围绕行业深度耕耘，“投行”+“投资”+“研究”多措并举，帮助企业嫁接资金、产业资源，精准有力支持高水平科技自立自强，推动研发链、技术链与资金链深度融合，畅通科技、产业、金融的良性循环。

第三是坚持自有资金投资，资金具有高时效性和高可靠性。在时效性方面，兴证投资发挥母公司投研一体化优势，同时联动兴业证券的后台发挥其数据处理优势，做到尽调详细、审核准确、整改完整；在可靠性方面，兴证投资内部管理结构扁平化，自有资金在投资交割时对被投企业更有安全保证。

第四是入局半导体行业早，在科技行业并非风口时，坚持投资半导体和智能制造，目前在半导体产业已具有一定的行业整合能力，在IC设计、晶圆加工、半导体设备和材料等领域都已布局龙头公司，为拟投企业带来业务合作的机会。

第五是产业生态建设完备，与13家知名基金管理人和产业龙头密切合作，聚焦硬科技赛道，集中优势区域。目前已合作基金的投资策略覆盖了从早期投资到Pre-IPO的全部阶段。

不仅如此，作为券商另类子公司，兴证投资的发展与集团兄弟单位的协同联动息息相关。母公司兴业证券分支机构遍布全国，为兴证投资获取项目提供了极大帮助。与此同时，兴业证券研究院的研究能力在业内表现突出，拥有一支200多人的研究队伍，也可以从市场的角度帮助兴证投资更快、更深地理解行业，利于兴证投资在一级市场投项目时，提高判断的准确性。最后，兴业证券强大的投行团队，能够让各类投资机构在企业成长各个阶段对企业进行赋能，帮助发展成熟的企业对接资本市场。

牢记根本、放眼未来、服务福建

近年来，兴证投资在抢抓国家战略新兴产业发展机遇、加大产业投资培育力度、致力于打造具有兴业特色的投资机构的同时，充分发挥福建本土券商及集团协同联动优势，深耕福建区域市场，辐射长三角、珠三角、京津冀等重点区域，以专业研究驱动科学投资，目前已形成以半导体、新能源及新材料、高端制造、数字经济等优势行业为主的产业投资布局。

兴证投资作为兴证集团自有资金投资平台，始终牢记福建本土券商的初心使命，聚焦主业，提升专业，紧扣福建产业投资培育，紧扣高质量发展。截至目前在福建省内投资占比超过30%，做到资金来自福建、用于福建，全心全意回报“八闽大地”，助力省内实体经济腾飞。

一方面，紧密围绕福建省四大经济进行投资布局，帮助省内革命老区的科技企业（德尔科技等企业）走出大山，走向资本市场，牢记自身服务福建的坚实使命。另一方面，与在地产业基金深化合作，培育和投资了一批有技术、有市场、有能力的优质企业，不断为服务新福建实体经济高质量发展做出贡献。兴证投资与厦门火炬集团、厦钨集团以及福建省电子信息集团等携手推动的三支产业基金在“八闽大地”生根发芽，是兴证集团发挥金融机构综合优势，主动深度发掘产业生态，积极探寻金融机构高质量发展的又一次成功尝试，是金融机构与产业龙头强强联合的硕果，也是兴证投资坚定贯彻集团双轮联动协同发展战略的有力举措。

写在最后

未来，兴证投资将持续认真贯彻落实集团一体化发展战略，聚焦主业、提升专业，深耕福建、长三角、珠三角等核心区域市场，聚焦半导体、新能源及高端制造等硬科技领域的产业投资布局，做被投企业/基金管理人值得信赖的合作伙伴，积极配合打造“强总部、大分公司、专子公司”的集团新发展格局，以新担当和新作为谱写高质量发展新篇章。