半导体股票大涨，后市将会如何？

近期，国内股市在政策利好的推动下实现强劲上涨。在9月的最后一个交易日，A股放量暴涨，上证指数跳空高开，截至当天收盘，上证指数报3336点，涨幅为8.06%；深证成指报10529点，涨幅为10.67%；创业板指报2175点，涨15.36%。沪深两市总成交额约25930亿元人民币，刷新历史纪录。

A股随后开启国庆期间休市，港股市场随之表现惊人，外资持续涌进。10月4日，港股低开后实现大逆转，恒生指数、恒生国企指数创年内新高。截至当日收盘，恒生指数涨2.82%，报22736.87点；恒生国企指数涨3.06%，报8156.50点；恒生科技指数涨4.99%，报5227.13点。

板块方面，半导体全天强势，截至收盘，该板块收涨逾50%。板块内全部个股全面收涨，其中宏光半导体盘中一度涨超310%。截至当天收盘，康特隆、晶门半导体涨幅超过90%，其中康特隆盘中涨幅一度超过100%，华虹半导体、中芯国际、上海复旦涨幅超过20%，芯智控股涨超17%，贝克微涨超9%。

华泰证券称，在本地化生产及国内消费电子需求修复背景下，今年二季度国内晶圆代工企业处于较为满载状态，中芯国际及华虹半导体产能利用率分别为85.2%和97.9%。预计三季度在智能手机等消费电子需求旺季驱动下，产能利用率有望保持提升趋势。当前中芯国际和华虹半导体一年期前向PB估值仍处于历史较低水平，看好后续估值修复行情。

恒生前海港股通精选混合基金经理邢程表示，港股市场底部特征明显，反弹前恒生指数估值长期低于近10年的历史均值，对比海外其他主要股指，发达或新兴市场股指估值历史分位多数在70%以上，港股市场估值处于洼地。目前无论是流动性，还是基本面，都有明显的边际改善，对港股的估值修复提供明显有力的支撑。

与此同时，外资狂扫中国资产，10月4日，在日本上市的A股南方中证500指数ETF放量大涨，日内涨幅超过115%，较9月30日收盘价累计涨超1020%。

对于后市如何研判，银河证券发布宏观研报称，不能简单把这次上涨当作一次单纯意义上的政策驱动的市场反弹，而是应该被视为对中国经济转型具有战略意义的政策转折点。银河证券表示，过去两年稳增长政策出台持续不断，但实体经济和资本市场预期偏弱一直是制约政策效果的主要问题。这次政策的推出背后有个重大变化，也就是预期管理的方式的变化，从而导致了我们一直期待的超预期政策出现，成为推动市场上涨的最直接催化剂。

银河证券提醒，市场在短期内快速上涨必然伴随的一定的潜在风险，未来股市成为居民资产配置和企业融资的主要场所之后也会带来结构性问题，因为政府和监管层面也要提前谋划布局：

1. 股市短期内，持续上涨带来的财富效应显著，需要警示阶段性回调风险，要通过适当的预期管理来避免过度炒作而透支未来。

2. 短期内国内市场升温，投资者降低了对海外市场关注。考虑到美国经济的不确定性，依然要警惕美联储政策路径的变化，以及由此造成的全球金融市场波动，以及对国内A股市场的扰动。

3. 长期内，为了避免重复房地产资产价格上涨过程中出现的贫富差距问题，未来在合适的时间点，政府可以考虑设立资本利得税来调节收入，以及加大对中低收入人群的补贴以及增加公共产品供给。

总体上而言，我们认为必须要利用这次强有力的政策组合拳创造的有利时机来加快经济转型。因为经济转型的实质性突破和进展本身在未来可以成为推动市场进一步上涨的催化剂，反之转型无法突破，可能又会陷入政策反复加码，市场坐等政策的困局中。