美光公布财报后 法人对中国台湾存储族群看法维持中立

美光公布的上季财报符合预期，但本季展望不佳下，中国台湾大型法人机构指出，由于消费需求持续疲软，DRAM和NAND Flash价格都在下滑，且中国台湾存储相关厂商皆未打入HBM，因此运营改善较预期慢，因此，对存储族群看法维持中立。

分析师表示，受惠生成式人工智能（AI）增长，GPU和ASIC为支持AI服务器的核心，而存储是其重要的零组件。观察美光上季财报，数据中心收入组合首次超过美光收入50%，数据中心SSD及整体SSD市场占有率再创高，营收也达到公司新高。HBM出货量超出计划，最大的数据中心客户的收入约占总收入的13%，并在取得NVIDIA发布Blackwell GPU HBM3E，从今年第一季度认列首笔HBM3E营收后，营收不断翻倍增长。

在美光最新财报中，上季营收为87亿美元，季增13.7%，主要受惠人工智能AI需求推动数据中心营收，数据中心营收续创历史新高。

其中，DRAM及NAND Flash占营收比重分别为73%和26%，营收分别为64亿美元、季增20%，22亿美元、季增5%，整体毛利率为39.5%，税后获利20.3亿美元，季增51.7%，每股获利（EPS）1.79美元，略优于市场分析师预期；其中，季底库存为87亿美元、149天，较上季的89亿美元、158天下滑，主要是因为HBM出货量增加，公司正常库存天数为120天。

美光预估本季营收为77.0~81.0亿美元，季减11.49%~6.9%，低于市场预估，毛利率将介于37.5~39.5%，主要是因为存储价格下滑，EPS 1.33~1.53美元，也低于市场分析师的预估。

法人机构表示，DRAM产业结构越趋複杂，除现有PC、Server、Mobile、Graphics和Consumer DRAM外，又增加HBM品类，据研调机构统计，受惠AI需求，HBM成为带动DRAM产业驱动的重点，预估2025年整体DRAM产业位元产出将增加25%。若排除HBM产品，2025年Conventional DRAM位元产出预计年增20%。

2025年整体DRAM产业位元供给充足，若需求不如预期，供应商易面临跌价压力。其中，LPDDR4x与DDR4这两项产品的价格压力将远高于其他类别。而2025年HBM供货将持续吃紧，以HBM3e情况最严重。

也由于DRAM价格会上扬主要是HBM3e渗透率持续提升拉高均价，及供给端缺乏新产能而有所限制，可是消费性需求持续疲软，DRAM和NAND Flash价格都在下滑，且中国台湾存储相关厂商皆未打入HBM，因此运营改善较预期慢，因此对群族看法维持中立。