闻泰科技，曾经的1400亿还能回来吗？

引言：闻泰科技，曾在几年间经历了从“顶峰”到“谷底”的跌宕起伏，暴涨、回落、再强力反弹，这家公司的故事正是一场典型的行业周期中，如何把握时机、逆势而上的传奇。

闻泰科技市值的巅峰时期，正是其收购安世半导体之际。但从2022年开始，全球经济复杂多变，行业持续不景气，其股价逐渐波动回落。虽然当前市值距近几年的最低点已经回升200亿元，但是和巅峰期相比仍有近1400亿元的差距。

大起大落间，有人怀疑，有人非议，让我们拨云见日，去见证其背后波澜壮阔的发展故事，去探究那个众说纷纭的问题：闻泰科技是否有潜力，将曾经的1400亿赢回来？

乘势而上，行业龙头是怎样崛起的

闻泰科技起步于手机方案设计，是国内第一家手机ODM 企业。此后，公司从手机领域向平板、笔电、AIoT、家电、汽车电子等市场延伸。

自2018年开始，闻泰科技历时近3年时间，完成了对安世半导体的收购。

完成并购后，闻泰科技稳坐功率半导体IDM和ODM两大行业龙头的位置，成为行业稀缺的“双龙头”企业。

并购半导体业务后，闻泰科技积极整合，潜心经营，市值有了质的飞跃。

2019年下半年，闻泰科技股价逐渐“起飞”。2020年，其股价继续高歌猛进，8月3日达到1911.1亿元的市值高峰。

受益于闻泰科技收购后的高效整合工作，伴随市场需求快速增长，半导体业务的盈利能力稳步提升。半导体业务2020年营业收入为98.9亿元，净利润9.88亿元，毛利率为27.16%。2021年公司半导体业务收入规模、盈利能力快速提升。2022年达到阶段性峰值，营收160.01亿，净利润37.49亿，毛利率达到42.66%。

闻泰科技半导体业务2020-2022业绩

行业寒冬中，验证穿越周期的实力

然而，市场往往充满变数，即使是行业龙头，同样无法规避周期性波动所造成的冲击。

从2022年开始，近两年来全球经济复杂多变，消费、汽车领域接连去库存，使得整个半导体周期下行。

受行业周期影响，闻泰科技股价逐渐回落，于2024年8月28日达到近几年的最低点，24.06元，市值回落到310亿元，与巅峰期1911亿差距不小。

逆境之下，闻泰科技对外调整市场策略，对内加强管理，开拓出一条破局之道，展示出强大的抗风险能力。

难能可贵的是，即使在行业下行的情况下，2023年公司半导体业务仍然实现了24.26亿元的利润，展现出强有力的发展韧性。

2024年以来，闻泰科技半导体业务连续两个季度实现营收、净利润、毛利率环比增长，快速走出谷底，显现持续增长潜力。

从具体数据来看，2024年第三季度半导体业务营收达到38.32亿元，相较第一季度、第二季度营收34.2亿元、36.2亿元而言，连续增长态势显著。同时，半导体业务毛利率第一、二季度分别为31%，38.7%，第三季度继续攀升至40.5%，同比提升2.8个百分点，环比提升1.8个百分点，业务净利润实现6.66亿元，环比大幅增长18.92%。

闻泰科技半导体业2024年Q1-Q3业绩

闻泰科技半导体业务在第二季度实现了快速反弹，第三季度延续增长，其原因在于公司外拓业务，内强管理。在周期中，公司半导体业务进入下行周期晚，周期调整幅度小，触底时间短，并且能够快速恢复，充分体现出韧性强、潜力大的特点。

在顺境中增长的公司比比皆是，但是像闻泰这样，在逆境中强势翻盘、甚至业务实现逐季增长的公司却难能可贵，翻盘背后，验证了其强大的增长实力。

走出周期，成为强劲反弹的赢家

闻泰科技2024年三季报显示，第三季度实现营业收入195.71亿元，环比增长12.85%；归母净利润2.74亿元，合并利润相较第二季度扭亏为盈，环比增加近3亿，实现大幅改善。

走出周期底部之后，在资本市场端，闻泰科技也终于拨开云雾见天明，迎来强势增长。

三季报发布后的第3天，闻泰科技在沪指下跌1.08%的基础上大涨6.01%，当天141.82万手成交量创出公司上市以来新高，单日成交额达到60.75亿元，之后数日增势依旧。

目前，闻泰科技总市值已经回升到500亿以上，与近几年的最低点310亿元（2024年8月28日）相比，短短两个多月里，强势反弹了200亿。这不禁让人思索，这会不会是闻泰科技市值修复的一个开始呢？

坚持研发创新，赢得未来的无限可能

即使在行业下行的艰难时刻，闻泰科技也从未放弃研发创新，通过持续投入研发为未来的增长提供动力。

闻泰科技完成对半导体业务的100%收购前，半导体业务2020年研发投入6.5亿元。自整合后，公司不断加强研发投入，将研发投入从几个亿的规模提升到10亿以上，到2023年提升至16.34亿，占营收的10.73%。2024年进一步提升，2024年上半年研发投入达到8.74亿元，占营收的12.41%。

闻泰科技半导体业务2020-2024H1研发投入

闻泰科技半导体业务持续投入研发，在现有产品进行迭代升级推出新产品的基础上，持续开发高功率分立器件（IGBT 、SiC 和 GaN）和模块、模拟 IC、功率管理 IC 和信号调节 IC 等新产品。

在行业逆境中仍坚持研发的精神，成就了闻泰科技的今天，也赢得了未来增长的可能。

商誉风险？无需过分忧虑

有些看空者称，担心并购产生的商誉恐有隐患，然而，其实闻泰科技的商誉处于可控状态。

商誉并非洪水猛兽，只要并购资产盈利能力够好，根本不用担心它会减值。

闻泰科技收购安世半导体一直被传为佳话，一方面是因为这是中国A股半导体行业最大的跨境并购，另一方面也是因为安世是一个极其优质的标的。安世半导体前身是原飞利浦半导体标准产品事业部，拥有60多年半导体研发制造经验。

在收购这类潜力强大的公司时产生较高商誉，实属正常现象。

而且，前文中我们也看到了收购后，闻泰科技是如何高效经营、精益管理，将半导体业务一步步做大做强，带领其在行业寒冬中实现强势反弹的。

从数据来看，2021年是闻泰科技管理运营半导体业务的第一年，从那时算起到2024年第三季度，半导体业务已经创造了105亿元的净利润。短短几年能够实现超百亿的利润，足以证明在闻泰科技带领下的半导体业务有着卓越的盈利能力，因此半导体业务商誉减值的可能性并不大。

至暗时刻已过，未来发展可期

通过深入分析闻泰科技发展历史、业务情况等因素，我们不难发现：

一方面，闻泰科技已经用事实证明了其增长的能力。和巅峰期市值相比，1400亿的差距看似是鸿沟，但是短短两个多月的时间内，闻泰科技就回升了200亿市值，其韧性和潜力令人惊叹。

另一方面，面对市场波动，闻泰科技始终坚持研发创新。研发是未来持续发展的保障，预示着这家公司未来还有更大的增长潜力。

再者，关于商誉问题，安世半导体被闻泰收购后经营稳健，保持强大竞争力，商誉减值的可能性较小，不必过分担忧。

闻泰科技一路走来有起有伏，对于开头的那个问题：“闻泰科技曾经的1400亿还能回来吗？”值得我们持续关注与思考。